2025年2月26日，停牌三日的群兴玩物抛出一纸跨界收购公告，拟以现款面容收购杭州天宽科技不低于51%股权，办法估值上限8亿元。

　　受此音书刺激，公司股价次日以10.32元/股一字涨停，市值突破66亿元。然则，这场被市集解读为“算力赛谈卡位战”的本钱运作，却因公司近十年间屡次跨界转型大多失败的历史，以及办法金钱与主业的宽绰鸿沟，激勉业内对“本钱故事重演”的深度担忧。

　　再次跨界“追热门式”收购

　　群兴玩物现时主买卖务为酒类销售和园区运营，而天宽科技时代壁垒聚会于东谈主工智能计较中心建筑运营及大模子适配做事。这种从快消品到硬科技的“硬着陆”，暴流露两个短板：其一，惩处层时代整合智力；其二，客户资源整合压力。

　　据媒体报谈，群兴玩物的并购史曾屡次出现“本钱运作-事迹甘愿轻率-商誉暴雷”的恶性轮回。从近十年，群兴玩物曾涉足或筹算涉足（含失败收购）多个产业：如玩物制造→手游开发→核能征战→区块链→白酒经销→算力做事。

　　这种“追热门式”的转型暴流露惩处层政策定力。值得玩味的是，现时酒类业务毛利率已跌至1.25%，如故营收相沿，而算力业务尚处“资源池搭建”阶段，业务青黄不接的逆境愈发突显。

　　最高有2亿元资金缺口

　　左证2024年三季报，群兴玩物账面货币资金及往复性金融金钱共计仅2.07亿元，而收购51%股权最高需4.08亿元现款，资金缺口若何填补？

　　监管对跨界并购审核趋严，本次往复可能濒临三重问询：一是8亿元估值是否合理，需对比同类往复案例；二是2.07亿元货币资金若何袒护4.08亿元收购款，是否存在抽屉契约；三是天宽科技激动浙江松萌与群兴玩物是否存在隐敝联系.

　　联结群兴玩物的跨界并购每每“一地鸡毛”的历史，投资者需要阻挠：一是短期逃避意见炒作：重组预案表示后时常随同“利好出尽”效应，需警惕股价冲高回落；二是宽恕三大中枢目的：天宽科技2025年Q1事迹完了度、群兴玩物现款流改善情况、监管问询函表示推行。

　　当群兴玩物在公告中反复强调“东谈主工智能+政策”时，本钱市集更应清醒理会：从玩物到白酒再到算力，这家公司永远未能成立中枢竞争壁垒。这次收购若不可芜杂“高估值-低完了-商誉减值”的恶性轮回，恐将沦为又一场本钱游戏。关于投资者而言，在算力意见的光环下，大要更需记得巴菲特的那句箴言：“惟有当潮流退去时，才知谈谁在裸泳。”

　　注：本文创作借助AI器具网罗整理市集数据和行业信息，联结扶助不雅点分析和撰写成文。

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